长期以来，国有商业银行持续服务于财政目标，尤其为国有企业解困，致使其全部陷入技术性破产的境地，资本充足率严重不足而坏账高企不下，资不抵债使其难以持续经营。
同时，各商业银行主动对接名单内企业，加快信贷投放进度，争取做到应贷尽贷、应贷快贷，贷款利率为最新1年期贷款市场报价利率（LPR）减100个基点。5月7日，明确并简化境外机构投资者境内证券期货投资资金管理要求，取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）境内证券投资额度管理要求、取消托管人数量限制等，进一步便利境外投资者参与我国金融市场。
对因新冠肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需要隔离观察人员、参加疫情防控工作人员以及受疫情影响暂时失去收入来源人员四类人群，要求金融机构在信贷政策上予以适当倾斜，灵活调整住房按揭、信用卡等个人信贷还款安排，合理延后还款期限。我国经济规模大、韧性足、回旋空间较大，保持经济金融平稳发展大局具有很多有利条件。拨付国库资金是中国人民银行经理国库的法定职责，在抗击疫情非常时期，中国人民银行国库系统进一步提高政府资金拨付效率，与疫情赛跑。截至5月10日，国库部门累计为各级财政部门办理疫情防控资金拨款141042笔、金额1148亿元。中国人民银行将按照党中央部署，充分发挥再贷款再贴现、贷款延期还本付息等金融政策的牵引带动作用，疏通传导机制，为稳企业保就业和实体经济发展提供有力支持。
中国人民银行继续推进金融供给侧结构性改革，在不断提高金融风险防范化解能力的同时，使金融改革的步伐越迈越快，把金融开放的大门越开越大。财政、金融、产业政策协同发力，中国人民银行提供3000亿元低成本专项再贷款资金，会同国家发展改革委、工信部对重点保障企业实行名单制管理，财政给予贴息，审计部门全程监督，确保专项再贷款资金使用到抗击疫情最需要的企业。由于有了这样的精神，再加上勤奋好学，他们终于成为一支在经济学界广受好评和政府部门关注的研究团队。
于是，一些学者称，中国需要在保汇率或者保外储二者中进行选择的观点已经被证伪。由于这些文章讨论的都是当时富有争议的具体政策问题，对更年轻的经济学人了解有关问题的来龙去脉将会有很大帮助。说句老实话，我确实有些担心。张明是中国社会科学院世界经济与政治研究所团队的核心成员之一。
为了推动人民币国际化，使人民币成为国际储备货币，中国必须解决如何为人民币资产的潜在持有者提供人民币的问题。第三，2019年8月5日破7的经验可以说是一种波普意义上的决定性判决。
以2008年为例，根据世界银行驻华代表处的研究，发达跨国公司在华投资的回报率为22％。日本一度想推进日元国际化，但很快搁置了这一政策。如果人民币国际化的目的之一是削弱美元的霸权地位、减少由于持有美元资产而遭受损失，靠进口结算为海外提供人民币显然是南辕北辙。2009年初，美国经济学家克鲁格曼在纽约时报上发表了一篇题为中国的美元陷阱的文章。
除海外资产负债结构畸形之外，令人扼腕的是，尽管中国持续输出资本，中国的海外净资产却不见增长。资本项目自由化并非当务之急。进入 余永定 的专栏 进入专题： 人民币汇率制度 。此后，人民币对美元汇率便开始了一个长达10年左右的持续、缓慢升值过程。
事实上，自2002年2月至次贷危机爆发前，美元出现了所谓的战略性贬值，美元指数一路下跌。但由于声音背后有一以贯之的框架与逻辑的支撑，因此受到了很多学者、市场人士与政策制定者的关注。
根据韩国、阿根廷、巴西等国的经验，以中国当时强大的经济基本面来看，人民币汇率出现持续暴跌的情形是难以想象的。2005年7月21日，中国人民银行宣布放弃钉住美元，实行参考一篮子货币的管理浮动汇率制度。
减持美元资产势在必行，但有一个障碍，这就是中国持有的美元太多，如果中国抛售美元，就必然导致美元贬值，并进而造成中国领导人所担心的资本损失。除非基本面出了大问题，这些资产的价格不会一路暴跌，以至导致金融危机。如果不想一步到位实行清洁浮动，也可以通过降低篮子货币的权重，回到8.11汇改的起点上，而不必在逆周期因子上做文章。2014年之前，由于中国经济的持续高速增长、经常账户和资本账户的长期双顺差，人民币汇率在绝大多数时间内处于巨大的升值压力之下。2002年，中国经济强劲回升，贸易和资本项目双顺差大量增加，人民币出现升值压力。如果不干预外汇市场，就不会损失1万亿外汇储备。
2012年初，中国人民银行提出，目前我国的资本兑换管制难以为继，而资本账户开放的条件已经成熟，应与利率汇率改革协调推进。美国是通过维持经常项目逆差为世界提供美元的。
在这种情况下，美元作为国际储备货币的地位，不但不会因人民币国际化而削弱，反而会得到加强。正如凯恩斯所说，当你欠银行1万镑时，你受银行的摆布。
例如，从2014年第二季度到2016年末，中国累积的经常项目顺差为0.75万亿美元，但在外汇储备下降1万亿美元的同时，中国国际投资头寸表上居民对外净资产仅增加了0.9万亿美元。为了稳定金融市场，中国政府执行了事实上钉住美元的汇率政策。
2008年9月15日，美国雷曼兄弟公司突然倒闭，美国金融、经济危机急剧恶化。在过去11年中，他和他的队友们一直十分关注中国的汇率政策、人民币国际化和资本管制问题。中国的经常项目顺差和资本项目顺差持续增加。更何况，我们在推动人民币结算的同时，并未相应推动人民币计价。
直到8月4日，学界的主流观点依然是：人民币对美元汇率不能破7，一旦破7，汇率就会直线下跌，直至导致金融危机。当然，用掉1万亿美元外汇储备并不等于中国损失了1万亿美元，但你必须证明这1万亿美元外汇储备是藏汇于民了。
外国持有者可将国别货币（主要是美元）计价的储备资产转化为以SDR计价的储备资产并存入替代帐户，在以后可根据需要再将SDR储备资产转换为国别货币计价的储备资产。此时，围绕资本账户开放是否应该加快以及是否应该设定路线图与时间表问题，展开了新的一波争论。
汇率缺乏弹性对经济和金融造成的损害已经得到充分证明，而805破7后外汇和金融市场的平静反应又证明了汇率浮动并不会对经济和金融造成许多人担心的那种剧烈冲击。在过去数十年中，使出口导向创汇经济战略得以成为事实，并妨碍这一战略进行转型的必要条件，就是人民币汇率的长期低估。
不仅如此，我们时不时还要为搞清楚什么是逆周期因子以及如何计算逆周期因子而大伤脑筋。一些人预测，在今后两年香港人民币存款将超过3万亿元人民币。2003年，中国继续保持双顺差，升值压力进一步上升。尽管启动汇改的时间没有选择好，8·11汇改的大方向是完全正确的。
这些声音有时与政策相契合，有时与政策相背离。国际上要求人民币升值的呼声日渐高涨。
这也免得授人以柄，让美国人在中国汇率政策透明性的问题上做文章。中国的汇率政策和中国改革开放初期制定的发展战略密不可分。
张明在自序中强调了一个统一框架与逻辑的重要性。但前日收盘价+24小时篮子汇率汇率中间价定价公式并未退出舞台。